II. Tootmise lõpp: alumiiniumoksiidi ja elektrolüütilise alumiiniumi „paisumisparadoks”
1. Alumiiniumoksiid: kiire kasvu ja suurte varude vangi dilemma
Riikliku statistikabüroo andmetel ulatus Hiina alumiiniumoksiidi toodang 2025. aasta märtsis 7,475 miljoni tonnini (+10,3% aastavõrdluses), kusjuures esimeses kvartalis oli kumulatiivne toodang 22,596 miljonit tonni (+12,0% aastavõrdluses). Vaatamata tootmise pidevale laienemisele on turg langenud nõiaringi, kus „tootmine suureneb ilma sissetulekute suurenemiseta“.
Ülepakkumine süveneb:Kodumaise alumiiniumoksiidi sotsiaalne laoseis on ületanud 3,958 miljonit tonni, millele lisandub impordiakna avanemisest tulenev surve (Austraalia FOB-hind on langenud 373 dollarini tonni kohta) ja Shanxi piirkonnas on hetkehinnad langenud alla sularahakulu piiri (3250 jüaani tonni kohta).
Tootmise vähendamise kulude surve:Henani, Guizhou ja teiste piirkondade alumiiniumoksiiditehased on rahavoogude kaotuse tõttu alustanud hooldustöid, mille tulemusel vähenes tootmisvõimsus märtsis 2,85% võrreldes eelmise kuuga 88,6 miljoni tonnini aastas. Indoneesias vabanev 1 miljon tonni uut tootmisvõimsust on aga süvendanud ülemaailmset ületootmisvõimsust.
2. Elektrolüütiline alumiinium: tootmisvõimsuse ülemmäära all olev „pingeline tasakaal“
Elektrolüütilise alumiiniumi toodang oli märtsis 3,746 miljonit tonni (+4,4% aastaga võrreldes) ja kumulatiivne toodang esimeses kvartalis oli 11,066 miljonit tonni (+3,2% aastaga võrreldes). Vaatamata tootmise taastamisele edelaosas (kus Yunnan Hongtai säilitab täieliku tootmisvõimsuse 1,5 miljonit tonni), piiravad pakkumise elastsust poliitikad.
Võimsuse asendamine domineerib:Sichuani, Guangxi ja teiste piirkondade tootmine jätkub peamiselt tootmisvõimsuse asendamise kaudu, samal ajal kui Baotou Aluminiumi vana tootmisvõimsus eemaldatakse suurenemise kompenseerimiseks, mille tulemuseks on piiratud netopakkumise kasv.
Varude ammendumine kiireneb:Aprilli alguses vähenes elektrolüütilise alumiiniumi sotsiaalne varude maht 744 000 tonnini (aastavõrdluses -1 38 000 tonni) ja LME varude maht langes samuti 459 000 tonnini, toetades alumiiniumihindade vastupidavust.
II. Nõudluse poolel: traditsiooniliste ja tekkivate suundumuste vaheline „struktuuriline rebimine“
1. Traditsiooniline valdkond: arhitektuuri ja ekspordi topeltvõit
Kinnisvarakett kahaneb jätkuvalt:Jaanuarist märtsini oli äripindade müügipinna indeks „külmas“ vahemikus, ehitusprofiili ehitusmäär oli vaid 61% ja alumiiniumi tootmise kasvumäär (1,3%) oli oluliselt madalam elektrolüütilise alumiiniumi pakkumise kasvumäärast.
Eksport seisab silmitsi tariifide rünnakuga:USA alumiiniumitariifid Hiinale on tõusnud 104%-lt 145%-le, kusjuures alumiiniumi eksport vähenes jaanuaris ja veebruaris aastaga 4,5%. Ettevõtted pöörduvad Kagu-Aasia transiitkaubanduse poole kui turvalise varjupaiga poole.
2. Uus energia ja tipptasemel tootmine: nõudlus uute mootorite järele
Plahvatuslik kasvalumiiniumisulam:Märtsis ulatus alumiiniumisulamite toodang 1,655 miljoni tonnini (aastavõrdluses +16,2%), mida ajendasid uute energiaallikate kergekaal (magneesium-alumiiniumi asendamise kiirendatud edenemine) ja fotogalvaaniliste raamide nõudlus (mis saab kasu uuest kodumaisest elektrienergia hinnapoliitikast).
Läbimurded tipptasemel alumiiniummaterjalide lokaliseerimisel: Dongqing Special Materials katsetas edukalt kõrge magneesiumisisaldusega keevitustraadi toorikuid, Longi Corporationi alumiiniumisulamist kronsteinide tellimused kasvasid aastaga 35% ja impordi asendamine tipptasemel rakendusvaldkondades kiirenes.
III.Kulud ja hind: alumiiniumoksiidi kokkuvarisemine vs. elektrolüütilise alumiiniumi kasumi laienemine
1. Kulukõvera rekonstrueerimine
Alumiiniumoksiid on langenud "surmaspiraali":Kodumaised boksiidi hinnad on langenud (Jin Yu piirkonnas 5% kuust madalamad), abimaterjalide, näiteks seebikivi ja kivisöe hinnad on vähenenud ning tööstusharu kaalutud kulud on langenud 3158 jüaanini tonni kohta, kuid hinnad on langenud veelgi kiiremini (Shanxi kohapealsed hinnad on langenud alla 3000 jüaani tonni kohta).
Elektrolüütilise alumiiniumi kasumimarginaali laienemine:Alumiiniumoksiidi kulude osakaal on langenud 40%-ni (55% 2024. aastal), elektrolüütilise alumiiniumi tööstuse kaalutud kasum on ulatunud 3700 jüaani tonni kohta ja Yunnani hüdroenergia eelisettevõtete (näiteks Yunnan Aluminum Co., Ltd.) brutokasumi marginaal on ületanud 25%.
2. Suurem hinnaerinevus
Alumiiniumoksiidi võnkumine jõuab põhjani:Välismaiste odavate allikate mõju (Indoneesia lisab investeerimiseks 6,5 miljonit tonni tootmisvõimsust) ja kodumaise uue tootmisvõimsuse vabanemine (Guangxi 2 miljoni tonni projekt saavutab täistootmise aprillis) on tagasilöögiruumi maha surunud ning teise kvartali eeldatav tegevusvahemik on 2800–3200 jüaani/tonn.
Elektrolüütilise alumiiniumi kõrge vastupidavus:LME alumiiniumi hinnad püsivad stabiilselt vahemikus 2450–2550 USA dollarit tonni kohta ning Shanghai alumiiniumi põhilepingut toetavad madalad varud ja poliitilised ootused (siseriiklikud „seadmete uuendamise” toetused), lühiajalise eesmärgiga 20500 jüaani tonni kohta.
III. Rahvusvaheline kaubandus ja poliitika: tariif „hall ninasarvik” ja roheline ümberkujunemine
1. Hiina ja USA tariifide mängu mõjuahel
Autotööstuse ahela ümberkorraldamine:Ameerika Ühendriigid kehtestasid imporditud autodele 25% tariifi, sundides Tesla Mehhiko tehast tootmist edasi lükkama. Hiina alumiiniumi ekspordi osakaal Ameerika Ühendriikidesse on langenud 5%-ni (ettevõtted nagu Wan'an Technology kiirendavad oma nihkumist Euroopa turule).
Rusali ülekandestrateegia:Kuna EL-i Rusali erandiperiood läheneb, kiirendab Rusal oma kauba üleviimist Aasia ladudesse (eksportides märtsis Venemaale 154 000 tonni alumiiniumoksiidi) ning Rusali LME varud on tõusnud 82%-ni.
2. Süsinikuneutraalsus soodustab tööstuse uuendamist
Süsiniku jalajälje sertifitseerimise pilootprogramm on käivitatud:Baise elektrolüütilise alumiiniumi süsiniku märgistamise sertifitseerimine on rakendatud ning ringlussevõetud alumiiniumi tootmisvõimsuse eesmärki on suurendatud 6 miljoni tonnini aastas (Alcoa madala süsinikusisaldusega alumiiniumi lisatasu ulatub 15%-ni).
Elektrienergia hinna mäng:Euroopa maagaasi hinnad on tõusnud 35 euroni megavatt-tunni kohta ning Trimet Aluminiumi Saksamaa tehase tootmise taasalustamine on edasi lükatud. Yunnani kodumaise hüdroenergia stabiilsusest on saanud varustusriski punkt.
III. Tulevikuväljavaated: ülejäägi ja ümberkujundamise kahetine mäng
1. Alumiiniumoksiid: kahjumipõhine likvideerimine, keskendumine marginaalsele tootmise vähendamisele
Kui hind jääb jätkuvalt alla 3000 jüaani tonni kohta, võib tootmise vähendamise ulatus teises kvartalis ulatuda 2 miljoni tonnini aastas, kuid Indoneesia uus tootmisvõimsus võib kompenseerida pakkumise vähenemise mõju.
Strateegia nipp: fikseerige pikaajalised toorainekulud kõrgele ja pöörake tähelepanu China Aluminum Corporationile (601600. SH), millel on oma kaevandused.
2. Elektrolüütiline alumiinium: struktuurilised võimalused madalate varude ja poliiside dividendide korral
Uue energia (fotogalvaanika + uue energiaga sõidukid) nõudluse aastane kasv on 800 000–1 miljon tonni, mis kompenseerib traditsiooniliste valdkondade langust. Alumiiniumi hinnakeskus peaks püsima 19 500–21 500 jüaani/tonn juures.
Postituse aeg: 22. aprill 2025